公司近日公布2019年半年报,公司上半年实现营收8.97亿元,同比增120.36%;归属于上市公司股东的净利润约0.32亿元,同比增长132.99%。点评如下:
   
工程业务中标金额同比大幅提高,下半年趋势有望延续
   
2019年上半年公司工程业务中标金额48.5亿元,同比增加392.20%。其中房屋项目中标金额为46.2亿元,是上年同期房屋建设中标金额的15倍多;其他项目中标金额为1.9亿元,是上年同期的19倍多。上半年建筑施工业务订单持续增加,截止6月30日,倍特建安累计已签约未完工订单金额约79.89亿元,在手订单收入比为8.9。公司自2017年确定立足高新区建设,特别是把握空港新城建设机遇的经营方针,公司工程业务订单大幅增加,19年至今已中标多个重大项目,2019下半年公司订单有望进一步增长。
   
营收大幅提升,毛利率有所上升
   
报告期内,公司营业收入为8.97亿元,较上年同期4.07亿元增长120.36%,主要因为建筑施工业务收入较上年同期大幅增加。建筑施工业务实现营业收入8.20亿元,同比增长143.19%,占总营收金额的91.40%;期货经纪业务实现营业收入0.19亿元,同比下降6.11%。公司整体毛利率14.98%,其中建筑施工业务毛利率9.78%,同比增长2.84个百分点,随着利润相对更高的市政类项目的开工,建筑施工业务毛利率有望获得持续提升;期货经纪业务毛利率达100%,是公司的主要利润来源。
   
期间费用率同比大幅下降,规模效应显现
   
公司期间费用率9.58%,同比下降3.55个百分点。其中销售费用率6.07%,同比下降7.16个百分点,销售费用绝对数相对去年同期变化不大,规模效应导致销售费用率下降;管理费用率4.32%,同比下降1.53个百分点,主因管理费用相对营业收入刚性相对较大,低于营收增幅;财务费用率为-0.81%,同比提高5.13个百分比,主要系本报告期银行借款规模扩大,利息支出增加所致;公司未归集研发费用。上半年净利润约0.34亿元,较去年同期增长140.69%,符合我们的预期,在业绩预告区间内。
   
经营性现金流大幅增加,拟非公开发行股票
   
报告期收现比0.6399,相较18年同期下降27.98个百分比,主因营业收入增加幅度大于公司收到现金的增长幅度。付现比0.5739,较去年同期的0.4416有所提高。经营活动现金流净额为1.89亿元,相较去年同期大幅增加168.60%,主要系本报告期期货交易保证金净流入增加所致。报告期内,公司启动了非公开发行股票工作,募集资金总额不超过8亿元,将用于公司建筑业务相关的PPP、EPC项目、补充流动资金等,缓解资金压力。
   
投资建议
   
公司充分把握成都天府国际空港新城建设等机遇,随着在手项目逐步落地,预计公司下半年业绩将保持强劲增长。维持2019-2021年0.34、0.62、0.99元/股的EPS不变,维持“买入”评级,维持目标价13.5元。
   
风险提示:工程收款不及预期、项目推进不及预期。